路透社伦敦8月11日电——是否能赶上这波浪潮?
在经历了多次开局失利后，投资者现在急于锁定15年来最高的政府和公司债券收益率，以免在央行开始认真实施宽松政策后，收益率迅速消失。
在总体通胀率回归目标水平以及新政府可能增税的背景下，英国央行本周以微弱优势通过了四年来的首次降息。这一降息发生在美联储暗示将在七周后同样降息的24小时内。
尽管这两家央行的措辞相对“温和”，并对“数据依赖”持谨慎态度，但它们实际上是在追赶已经开始行动的欧元区、瑞士、瑞典和加拿大央行。
考虑到经通胀调整后的实际政策利率大幅上升至2008年全球金融危机以来的最低水平，劳动力市场宽松，制造业增长停滞，似乎大家达成了一种共识：现在是采取行动的时候，以确保在经济放缓如滚雪球般扩大时，他们不会手忙脚乱。
短期政府债券成为首要选择。
两年期美国国债收益率在一个月内累计下滑50个基点，降至2月以来的最低水平。在此期间，两年期英国国债收益率也下跌了同样多，跌至一年多来的最低点。
这种情况在整个收益率曲线上普遍存在——10年期国债六个月来首次失去了4%的控制。欧洲市场也有所反弹，甚至最近紧张的法国10年期国债收益率自6月份有争议的提前选举以来首次回落至3%以下。
在全球债券市场的广泛范围内，彭博政府和公司债券的多重宇宙指数显示，隐含收益率再次跌破4%，降至2月初以来的最低水平。
收益率曲线的变化
当然，过去也曾出现过虚假的曙光。
工业增速放缓、通胀表现有所改善，加上对许多高估股市的谨慎，意味着随着短期货币市场利率的下降，仍然充裕的谨慎资金可能开始流出。
在债券收益率仍处于历史高位之际，投资者争相寻求更长期的固定回报，这似乎是首选。
而且市场上还有大量现金。
根据ICI的数据，美国货币市场基金的总资产本周升至约6.14万亿美元的历史最高水平，较美联储2022年3月开始升息前的水平高出近1.6万亿美元。
问题是，现在是否值得转向长期收益率低得多的债券。
由于预期美联储将从9月份的5.38%的政策中间利率上调，3个月期美国国债利率本月下跌10个基点至5.28%，但仍比迅速消失的2年期国债收益率高出110个基点。
然而，期货市场已经对美联储可能的一系列降息进行了定价，这将使政策利率在明年3月之前低于当前的两年期国债利率，而如果这种情况发生，两年期国债本身几乎肯定会远低于当前的利率。
在其他条件相同的情况下，目前的利率表明，今天购买的新两年期国债的收益率将高于期限为18个月的3个月国库券。
TS Lombard的分析师今年早些时候计算出，即使假设当前期货市场定价的美联储本轮降息200个基点使收益率曲线“正常化”，并使两年期国债收益率相对于美联储政策利率的溢价达到50年平均水平的30个基点，目前的两年期国债收益率仍具有吸引力。
即使你认为200个基点听起来很宽松，也要记住，这仍将使美联储的政策利率处于20年平均水平的两倍，比美联储政策制定者所认为的长期中性利率高出近60个基点。用美联储的话说，长期中性利率仍被视为“限制性”。
结果是，将现金持有量进一步移出曲线的诱惑现在可能被证明是不可抗拒的，债券市场似乎终于看到了这股浪潮的到来。
本文仅代表路透社专栏作家作者的观点。
(Mike Dolan X: @reutersMikeD: Paul Simao编辑)
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